Η παγκόσμια αγορά φαίνεται να εισέρχεται σε μια κρίσιμη φάση για τον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης, καθώς οι μετοχές που σχετίζονται με το AI δέχονται ισχυρές πιέσεις σε Ευρώπη, Ασία και ΗΠΑ.
- του Χρήστου Μυτιλινιού
Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 άγγιξε το χαμηλότερο επίπεδο του τελευταίου μήνα, ενώ οι ασιατικές αγορές ακολούθησαν την πτωτική τάση, καταγράφοντας σημαντικές απώλειες. Κι όμως, παρά τη διόρθωση, το βασικό δεδομένο παραμένει: η εμπιστοσύνη των επενδυτών στην τεχνητή νοημοσύνη δεν έχει κλονιστεί. Στελέχη κορυφαίων επενδυτικών οίκων επιμένουν ότι η πτώση δεν αποτελεί «την αρχή του τέλους», αλλά μια στοχευμένη υποχώρηση σε έναν κλάδο που έχει αποτιμηθεί επιθετικά.
«Δεν είναι πτωτική αγορά» – η αισιοδοξία των αναλυτών
Η Έμμα Γουόλ, επικεφαλής ανάλυσης επενδύσεων της Hargreaves Lansdown, δηλώνει ξεκάθαρα ότι η διόρθωση δεν σηματοδοτεί κατάρρευση: «Πιστεύουμε ότι πρόκειται για μια υποχώρηση που αφορά συγκεκριμένα την τεχνητή νοημοσύνη. Δεν είναι η αρχή μιας πτωτικής αγοράς». Σύμφωνα με την ίδια, πολλές αγορές εκτός ΗΠΑ έχουν ήδη ενσωματώσει το μεγαλύτερο μέρος των αρνητικών ειδήσεων, γεγονός που λειτουργεί ως «μαξιλάρι» για τους επενδυτές. Παράλληλα, εκτιμά ότι η πίεση είναι τομεακή και όχι συστημική. Την άποψη αυτή συμμερίζεται και ο Μάικ Ουίλσον της Morgan Stanley, ο οποίος θεωρεί ότι η αγορά βρίσκεται σε φάση διόρθωσης εδώ και έξι εβδομάδες, χωρίς όμως να επηρεάζεται ο μακροπρόθεσμος κύκλος ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης.
Μεγάλοι παίκτες, μεγάλες υποσχέσεις – και επανεκτίμηση κινδύνου
Ο Τζέισον Τόμας, επικεφαλής παγκόσμιας έρευνας και επενδυτικής στρατηγικής της Carlyle, επισημαίνει ότι ο ενθουσιασμός γύρω από το AI έχει οδηγήσει σε επιθετικές δεσμεύσεις και προσδοκίες από εταιρείες και επενδυτές: «Δεν είναι υποχρέωση των επενδυτών να τους πιστέψουν». Η αγορά φαίνεται να κάνει τώρα μια «προσγείωση στην πραγματικότητα», με πολλούς αναλυτές να μιλούν για υπερβολικά αισιόδοξες αποτιμήσεις βασισμένες σε ιδανικά σενάρια κερδοφορίας.
Την ίδια στιγμή, το sell-off πραγματοποιείται σε περίοδο έντονης δραστηριότητας έκδοσης ομολόγων και χρηματοδότησης, κάτι που έχει αυξήσει την ανησυχία για το κατά πόσο οι εταιρείες μπορούν να στηρίξουν τον ρυθμό επενδύσεων. Ωστόσο, όπως σημειώνει ο Ουίλσον: «Δεν υπάρχει πρόβλημα, αρκεί να υπάρχουν οι αγορές χρηματοδότησης. Υπάρχουν επενδυτές που περιμένουν ακόμη να αγοράσουν ομόλογα».
Οι hyperscalers «καίνε» ρευστό – φόβοι για υπερεπένδυση
Το μεγαλύτερο σημείο προβληματισμού αφορά πλέον τις εταιρείες-κολοσσούς των ΗΠΑ, τους λεγόμενους hyperscalers, που έχουν μετατραπεί από επιχειρήσεις ψηφιακών υπηρεσιών σε εταιρείες με τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες. Η νέα έρευνα της Bank of America δείχνει ότι για πρώτη φορά εδώ και 20 χρόνια οι διαχειριστές κεφαλαίων ανησυχούν σοβαρά για υπερεπένδυση στον κλάδο.
Όπως εξηγεί ο Τόμας:
• το 70% των ταμειακών ροών των hyperscalers καταναλώνεται πλέον σε επενδύσεις
• το 70% των περιουσιακών στοιχείων τους αφορά πλέον ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμό – κυρίως data centers
• το ποσοστό αυτό ήταν τέσσερις φορές χαμηλότερο πριν από μία δεκαετία
Οι εταιρείες που μέχρι πρόσφατα λειτουργούσαν ως «μηχανές εκτύπωσης χρήματος» βασισμένες σε ψηφιακές πλατφόρμες, μετατρέπονται πλέον σε κεφαλαιουχικά βαριά σχήματα, γεγονός που αυξάνει τον επενδυτικό κίνδυνο.
Ευκαιρία επανατοποθέτησης
Παρά τη διόρθωση, πολλοί αναλυτές θεωρούν ότι η συγκυρία προσφέρει ευκαιρίες:
• εξισορρόπηση χαρτοφυλακίων
• είσοδος επενδυτών σε χαμηλότερες αποτιμήσεις
• επαναξιολόγηση των πραγματικών προοπτικών του AI
Όπως τονίζει η Γουόλ, «οι περισσότεροι επενδυτές είχαν μια πολύ καλή πορεία», ακόμη και μέσα στη δύσκολη εβδομάδα.
Το συμπέρασμα που διαμορφώνεται στη διεθνή αγορά είναι σαφές: η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει στρατηγικός πυλώνας επενδύσεων, αλλά η φάση ανεξέλεγκτης αποτίμησης τελειώνει. Οι επενδυτές συνεχίζουν να πιστεύουν στο μέλλον του κλάδου – πλέον όμως απαιτούν πραγματικά αποτελέσματα και βιώσιμη κερδοφορία.
