Το δις εξαμαρτείν ουκ ανδρός σοφού ανέφεραν οι αρχαίοι ημών πρόγονοι. Και στην περίπτωση της Metlen προκύπτει το διπλό αμάρτημα της διπλής υποβάθμισης εκτιμήσεων αποτελεσμάτων μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα από την εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου και την ένταξη στο FTSE 100.
Η κατάρρευση της μετοχής της Metlen έχει ως αποτέλεσμα να υποχωρήσει κάτω από τη θέση 110 από πλευράς κεφαλαιοποίησης μεταξύ των εταιριών που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου γεγονός που αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο αν δεν γίνει κάποιο θαύμα τις επόμενες ημέρες και μέχρι το τέλος του μήνα να τεθεί εκτός FTSE 100 στην αναθεώρηση των δεικτών που θα γίνει τον Μάρτιο.
Και το θαύμα δεν είναι καθόλου εύκολο να επιτευχθεί καθώς το Χρηματιστήριο του Λονδίνου δεν έχει καμία σχέση με το ελληνικό και αυτό που μετράει είναι το λεγόμενο credibility δηλαδή σε απλά ελληνικά η αξιοπιστία.
Και από πλευράς αξιοπιστίας ο όμιλος έχει χάσει πολύ μεγάλο έδαφος. H Η αρχή έγινε με το καλημέρα της ένταξης στο δείκτη FTSE 100 όπου στις αρχές Σεπτεμβρίου και μέσω των οικονομικών καταστάσεων ανακοινώθηκαν EBITDA χαμηλότερα των εκτιμήσεων, λόγω της έκτακτης ζημιάς, από τον εκτροχιασμό χρονοδιαγράμματος στο project Protos. Το συγκεκριμένο έργο αφορά στην κατασκευή, μονάδας ενεργειακής αξιοποίησης απορριμμάτων στο Cheshire του Ηνωμένου Βασιλείου, την οποία έχει αναλάβει η Metlen, ως επικεφαλής κοινοπραξίας ( 55% Metlen, 45% η Standardkessel Baumgarte).
Η εισηγμένη ισχυρίστηκε ότι ένα σοβαρό εργατικό ατύχημα τρίτου μέρους προκάλεσε, ουσιαστική καθυστέρηση και πολλαπλές διακοπές εργασιών, ενώ η κατάσταση εντάθηκε, λόγω της χρεοκοπίας βασικού υπεργολάβου και της αποχώρησης ενός άλλου. Αυτό όμως είχε συμβεί τον Ιούλιο και η Metlen κατέγραψε το πρώτο έλλειμα αξιοπιστίας καθώς το ανακοίνωσε με καθυστέρηση.
Από τότε η μετοχή που είχε φτάσει τα 57 ευρώ ακολούθησε πτωτική πορεία και με αύξηση των θέσεων short από μεγάλα και έμπειρα χαρτοφυλάκια για να φτάσουμε στο δεύτερο μεγάλο πλήγμα την περασμένη εβδομάδα.
H Metlen ανακοίνωσε άλλη μια αναθεώρηση λόγω καθυστέρησης συναλλαγών και κόστους η οποία διαμορφώνει τα EBITDA του 2025 κατά 250 εκ ευρώ χαμηλότερα από 1 δις ευρώ εκτίμηση. Πρόκειται για μεγάλη απόκλιση της τάξης του 25%.
Και εδώ το θέμα που τίθεται είναι ότι η εταιρία δεν ενημέρωσε εγκαίρως για την καθυστέρηση στην ολοκλήρωση της συναλλαγής γιατί είναι σαφές ότι δεν το έμαθε το Φεβρουάριο ότι θα συμβεί αυτό. Πέραν αυτού το πρόβλημα είναι εκτός από τη μείωση του EBITDA θα υπάρξει και ανάλογη μείωση των καθαρών κερδών καθώς οι μη προσδοκώμενες απώλειες θα περάσουν απευθείας στο καθαρό αποτέλεσμα με ότι αυτό μπορέι να σημαίνει και για τη μερισματική πολιτική αλλά και την ελκυστικότητα της αποτίμησης της εταιρίας.
Έτσι ήταν αναμενόμενο ότι θα επέλθει κατάρρευση της μετοχής η οποία χθες έκλεισε με νέα πτώση κατά 3,9% στα 37 ευρώ με την κεφαλαιοποίηση να υποχωρεί πλέον στα 5,3 δις ευρώ περίπου.
Βέβαια η εταιρία ισχυρίζεται ότι το 2026 θα υπάρξει αναστροφή και ότι θα καλυφθεί το χαμένο έδαφος και πως ο στόχος των 2 δις EBITDA παραμένει εφικτός. Το ερώτημα είναι πόσοι το πιστεύουν μετά από δύο καθοδικές και καθυστερημένες αναθεωρήσεις. Ειδικά μάλιστα όταν γνωρίζουν ότι μόλις τον περασμένο Νοέμβριο ο Ευάγγελος Μυτιληναίος αναφερόμενος στην αρνητική συμπεριφορά της μετοχής είχε αναφέρει επί λέξη: «Το σημαντικό είναι η μακροπρόθεσμη επίδραση, όχι οι βραχυπρόθεσμες κινήσεις. Στις αναπτυγμένες αγορές τα κεφάλαια είναι δεκαπλάσια από ό,τι στις αναδυόμενες. Κάποιοι που τώρα πουλούν, θα σπεύσουν να αγοράσουν όταν πλησιάζει η είσοδος στον ευρωπαϊκό δείκτη». Κάτι τέτοιο όπως είναι αντιληπτό δεν συνέβη και ο κίνδυνος τώρα είναι ο εξοβελισμός από τους μεγάλους δείκτες με ότι αυτό μπορεί να σημαίνει.
