Στην πιο κρίσιμη φάση περνά η γιγαντιαία αύξηση μετοχικού κεφαλαίου (ΑΜΚ) της ΔΕΗ, ύψους περίπου 4 δισ. ευρώ, με τις αγορές να στρέφουν πλέον όλη την προσοχή τους όχι στο αν θα καλυφθεί η έκδοση, αλλά στο πού θα «κλειδώσει» τελικά η τιμή διάθεσης των νέων μετοχών.
Η Citigroup εμφανίζεται αισιόδοξη για την επιτυχία της διαδικασίας, διατηρώντας σύσταση αγοράς για τη μετοχή και τιμή-στόχο τα 22,6 ευρώ, βλέποντας συνολική δυνητική απόδοση 18,5%, μαζί με μερισματική απόδοση 4,1%.
Ζήτηση-ρεκόρ για την ΑΜΚ
Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, η εικόνα της ζήτησης θεωρείται ήδη ιδιαίτερα ισχυρή.
Τα πρώτα στοιχεία δείχνουν ότι περίπου 200 θεσμικοί επενδυτές έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον που φτάνει τα 10 δισ. ευρώ, για μια βασική έκδοση ύψους 4 δισ. ευρώ.
Με απλά λόγια, η αύξηση φαίνεται να καλύπτεται περίπου 2,5 φορές.
Η συναλλαγή στηρίζεται σε δύο βασικούς πυλώνες:
- το Ελλάδα, που αναμένεται να διατηρήσει ποσοστό 33,4%
- και η CVC Capital Partners, η οποία έχει δεσμευθεί για συμμετοχή 1,2 δισ. ευρώ
Παράλληλα, η Citi βλέπει και ισχυρό πρόσθετο ενδιαφέρον από μεγάλα επενδυτικά χαρτοφυλάκια.
Το μεγάλο ερώτημα: Στα πόσα ευρώ θα κλείσει;
Το κρίσιμο σημείο πλέον είναι η τελική τιμολόγηση της αύξησης.
Η ανώτατη τιμή έχει οριστεί στα 19,75 ευρώ ανά μετοχή, ωστόσο οι εκτιμήσεις της αγοράς «βλέπουν» τελικό εύρος μεταξύ 18 και 19 ευρώ.
Η Citigroup θεωρεί ότι μια μικρή έκπτωση σε σχέση με τα πρόσφατα επίπεδα διαπραγμάτευσης μπορεί να λειτουργήσει θετικά:
- να αυξήσει τη συμμετοχή επενδυτών
- να δώσει μεγαλύτερο βάθος στο βιβλίο προσφορών
- και να στηρίξει τη μετοχή μετά την ολοκλήρωση της ΑΜΚ
Ωστόσο, προειδοποιεί πως μέχρι να ολοκληρωθεί το βιβλίο προσφορών δεν αποκλείεται έντονη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα στη μετοχή.
Το ασφυκτικό χρονοδιάγραμμα
Η διαδικασία «τρέχει» με πολύ γρήγορους ρυθμούς:
- το βιβλίο προσφορών ολοκληρώνεται στις 20 Μαΐου
- η τελική τιμολόγηση αναμένεται στις 21 Μαΐου
- ο διακανονισμός στις 25 Μαΐου
- και οι νέες μετοχές θα ξεκινήσουν να διαπραγματεύονται στις 26 Μαΐου
Πώς αποτιμά η Citi τη ΔΕΗ
Η Citigroup χρησιμοποιεί διαφορετική αποτίμηση για κάθε δραστηριότητα του ομίλου ΔΕΗ.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει:
- στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας
- στα δίκτυα διανομής
- στα υδροηλεκτρικά
- στο φυσικό αέριο
- αλλά και στα data centers
Μάλιστα, για τα κέντρα δεδομένων υπολογίζει δημιουργία αξίας περίπου 0,6 εκατ. ευρώ ανά μεγαβάτ επενδυτικών δαπανών.
Οι κίνδυνοι μετά το 2028
Παρά την αισιοδοξία, η Citi επισημαίνει ότι οι προκλήσεις παραμένουν σημαντικές.
Οι βασικοί κίνδυνοι για τη μελλοντική πορεία της ΔΕΗ είναι:
- οι πολιτικές και ρυθμιστικές εξελίξεις
- οι διακυμάνσεις στις τιμές ενέργειας
- η γενικότερη οικονομική συγκυρία
- αλλά και η επιτυχία του επενδυτικού σχεδίου μετά το 2028
Όπως σημειώνεται, από εκείνο το σημείο και μετά η ανάπτυξη της εταιρείας θα εξαρτάται όλο και περισσότερο από νέα έργα ΑΠΕ, νέες αγορές και διαφορετικούς τομείς δραστηριότητας, όπου το ρίσκο εκτέλεσης είναι σαφώς υψηλότερο.
